智通财经APP获悉，欧洲央行管理委员会委员兼芬兰央行行长奥利·雷恩表示，受全球长期限国债收益率攀升因素和本国特有财政危局因素共同影响，法国国债相对德国国债的收益率利差持续“有所扩大”。雷恩强调，AI等私人投资扩张与政府赤字共同增加资本需求;法国则额外面临预算整顿受阻的风险。这位欧央行管委会成员最新讲话也凸显出法国债市正在同时承受全球融资成本上升与本国财政信用重估，并且法国很可能是引爆新一轮欧债危机的最强劲爆点。
雷恩周二在芬兰议会发表讲话时表示，许多其他国家也经历了类似的市场压力。投资者们持有法国10年期国债而非更安全的德国国债所要求的额外国债收益率，已突破150个基点，升至153个基点，为10月2日以来最宽水平。
“主权债券收益率主要受到两方面因素驱动——私人部门资本需求增加，以及公共部门赤字扩大，两者共同推高资本成本。”雷恩在回答议员提问时表示，并以人工智能企业的大规模投资为例。
“所有欧元区国家都必须控制公共财政赤字，从而确保债务的可持续性。”他说，“这对法国和芬兰同样适用。”
法国政府一直在努力控制庞大的预算赤字和债务规模。目前，围绕生活成本的抗议活动以及抢掠事件，又给政府带来了新的挑战。由于此次市场压力源于法国自身的内部愈发庞大财政赤字问题，欧洲央行不太可能出手相助。
欧洲央行加息预期未消退，法国国债系统还要支付“财政信用溢价”
法国债市正同时承受全球融资成本上升与本国财政信用重估。雷恩强调，AI等私人投资扩张与政府赤字共同增加资本需求;法国则额外面临预算整顿受阻的风险。
10月20日，法国10年期国债收益率升至约4.96%，逼近本月初创下的24年高位;法德利差重新突破150基点，这些都意味着法国融资压力明显超过欧元区共同利率因素所能解释的程度。
欧洲央行政策预期仍是“10月暂停、12月再加”：10月8日机构进行的一项面向欧洲市场的经济学家调查中，近九成经济学家预计12月加息25基点，将存款利率从2.50%推至2.75%。但欧洲央行行长拉加德10月17日指出，债券抛售造成的融资收紧将抑制增长与通胀。这意味着后续决策需要同时权衡能源涨价压力与债市已经实施的紧缩。
街头要求改善民生，债市要求兑现减赤
回看上一轮欧债危机——当时是2009年希腊大幅上修财政赤字，金融危机后的衰退与银行救助负担进一步暴露成员国财政脆弱性，压力随后蔓延至爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利。国债下跌削弱银行资产和融资能力，银行救助又加重政府负担，形成“主权—银行恶性循环”;财政紧缩进一步压低增长。
欧洲救助机制逐步建立，特别是2012年时任欧洲央行行长德拉吉承诺“不惜一切代价”维护欧元、欧洲央行推出附条件的直接货币交易工具(OMT)后，市场信心才逐渐恢复。这一次，欧债危机警报首先指向欧元区核心经济体——法国。
法国政府预计，2026年财政赤字率为5.4%，2027年目标仍达5.0%;今年公共债务预计升至GDP的119.3%，利息支出则预计从今年792亿欧元增至明年912亿欧元。融资成本正在挤压财政调整空间，而减赤本身又面临社会阻力。
近期法国街头动乱、冲突与抗议活动，主要源于生活成本上涨及学校条件恶化，部分地区出现骚乱与抢掠;其金融影响在于进一步削弱政府落实预算措施的能力。由此可能形成“整顿受阻—风险溢价上升—债务滚动融资成本增加”的反馈。欧洲央行的传导保护工具主要针对与基本面不相称的无序市场压力，并须评估债务可持续性和财政政策。因此，法债持续修复更需要可信的预算执行，不能单靠押注央行购债。