国金证券（600109）股份有限公司姚遥近期对钧达股份（002865）进行研究并发布了研究报告《构建星空之核、算力之枢，航天版图走向完善》，给予钧达股份（002865）买入评级。

钧达股份（002865）(002865)

业绩简评

5月17日，星枢智算公众号官宣上海星枢天算航天科技（000901）有限公司正式成立；同时星枢天算作为核心发起单位，成功当选秘书长单位。

经营分析

以“高效+科研院所+科技企业”协同创新体系，推进太空算力产业迈入新阶段。星枢天算由巡天千河、星算未来、星遥光宇三方共同出资设立，其中巡天千河作为公司持股60%子公司，在星枢天算中股权占比达到74%，负责算力卫星制造关键技术攻关；星算未来持股20%，其实控人张俊文教授带领复旦大学团队，负责算力芯片与应用场景模式研发；星遥光宇持股6%，实控人王建宇院士是国际著名的航天航空遥感技术专家，负责光学相机和激光通信产品研发，并为星座运营提供战略资源支持。

“星枢计划”开启上海太空算力产业生态伙伴首个重大产业行动。星枢计划聚焦太空算力核心痛点，重点突破“天数天算”在轨智能处理关键技术，实现海量遥感数据从“数据下传”到“信息下传”的跨越式升级；同步打造天地协同一体化太空算力网络，构建星间、星地智能调度体系，赋能气象、海洋、应急、智慧城市（885378）等场景高效服务。

逐步完善“太空能源（850101）+卫星制造+星座运营”的系统性卫星业务战略规划。子公司巡天千河聚焦卫星整星研制及空天技术研发，已成功参与多颗卫星的研制与发射相关工作，在空天装备研发、星座组网规划等方面具备扎实的业务基础。随着“星枢计划”的启动，巡天千河将继续夯实整星研制能力，率先布局太空算力卫星赛道，大力开拓卫星数据服务及海外业务，致力于成为中国领先的商业卫星研制+星座运营+数据服务一体化企业。

盈利预测、估值与评级

国内“反内卷”推进下，产业链价格及盈利逐步修复，同时明后年海外产能预计陆续放量，公司盈利有望改善，预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.8/10.1/13.6亿元(暂未考虑太空光伏及卫星总体业务的盈利贡献)，维持“买入”评级。

风险提示

产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧；海外贸易风险；商业航天（886078）业务推进不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为98.51。