中航证券有限公司闫智近期对纽威股份（603699）进行研究并发布了研究报告《外销（885840）高增盈利超预期，平台化战略加速兑现》，给予纽威股份（603699）买入评级。

603699(纽威股份（603699）)

事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年实现营收77.68亿元，同比+24.53%；归母净利润16.01亿元，同比+38.54%。2026年一季度实现营收18.13亿元，同比增长16.53%；归母净利润3.45亿元，同比增长31.40%。

业绩持续高增，盈利能力显著增强

2025年公司业绩实现高速增长，分区域看，外销（885840）业务实现收入52.82亿元，同比增长38.51%，占主营业务收入比重由2024年的61.1%提升至68.0%；内销业务实现收入24.35亿元，同比增长2.28%，保持平稳。2026Q1延续强势，归母净利润3.45亿元、同比增长31.40%，其中汇兑损失0.71亿元，剔除后实际利润增速更高。公司业绩表现优异，主要得益于：1)前期LNG、海工造船等高毛利率订单释放；2)水处理、核电（885571）等新业务加速放量；3)工艺设备升级、原材料价格下降等成本端改善。公司盈利能力再创新高，2025年毛利率39.28%，同比+1.18pcts，净利率20.86%，同比+2.17pcts，其中外销（885840）毛利率41.81%，同比+0.09pcts，内销毛利率34.37%，同比+1.54pcts。期间费用管控良好，2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.45%/3.24%/2.56%/0.27%，分别同比-0.73/-0.68/-0.12/+0.91pcts。

高端市场持续突破，产能扩张奠定长期成长

公司在高端市场持续取得突破，2025年公司成功中标准东煤制天然气（885430）、PADAHLNG、F450GENTINGFLNG、VLAC船、HAIL&GHASHA、NorthFiledSouth等一系列国内外大型能源（850101）项目，彰显了公司在全球高端工业阀门领域的竞争实力。此外，公司公告拟投资约12亿元建设高性能流体控制阀门项目，达产后预计新增年产值约25亿元，将有效解决产能瓶颈，为承接更多大型项目奠定坚实基础。

平台化拓展能力强，水处理与电力领域加速突破

公司已从传统油气阀门供应商向多元化工（850102）业阀门平台型企业迈进。公司持续服务于油气、化工（850102）、电力、海工造船、LNG、氢能、核能、水处理等众多行业，其中水阀、核电（885571）及常规电力阀在报告期内均取得多个重要突破，平台化拓展能力持续增强。在核电（885571）和常规电力领域，公司完成了针对核电（885571）阀门体盖密封可靠性的系统性工程应用研究，为后续万余台阀门规模化应用奠定了基础；在水处理领域，公司凭借产品及交期优势切入下游客户，增长势头良好。这些新兴领域的快速拓展，正在为公司构建油气之外的第二成长曲线，打开长期成长空间。

投资建议

预计公司2026-28年实现营收92.74亿元/110.79亿元/132.43亿元，归母净利润20.97亿元/25.88亿元/32.15亿元，当前股价对应市盈率为23.6X/19.1X/15.4X，维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动风险、原材料价格上涨、下游需求不及预期、新品开发不及预期、客户拓展不及预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为73.14。