6月4日，首都在线(300846)发布公告，公司拟以自有资金3000万元与天阳科技共同出资设立合资公司，开展算力租赁业务。合资公司注册资本为1亿元，其中首都在线出资3000万元，持股30%；天阳科技出资7000万元，持股70%。本次交易不构成重大资产重组。

首都在线表示，公司与天阳科技共同投资设立合资公司，旨在充分发挥公司在算力基础设施、智算服务领域的资源与运营优势，以及天阳科技在行业客户、解决方案、市场渠道方面的积累，实现资源互补、优势叠加，共同开展算力租赁相关业务。

从业绩表现看，首都在线正处于“智算转型”的关键攻坚期。2025年年报显示，公司全年实现营业收入12.37亿元，同比下降11.47%；归母净利润亏损1.70亿元，但相较2024年亏损3.03亿元大幅收窄43.91%。公司解释称，业绩下滑主要系对IDC业务实施战略性调整，缩减部分低毛利传统业务，同时布局智算集群建设资源投入加大。

智算云业务成为首都在线亮眼的增长引擎。2023年至2025年，智算云业务年复合增长率达114%，收入占总收入比例由5.2%上升至23.8%，有望成为公司业务发展的核心引擎。2025年，大模型及AIGC相关业务收入实现大幅增长。不过目前公司面临“新业务增速快但基数小，旧业务基数大但下滑猛”的结构性矛盾。2026年，首都在线经营出现边际改善。2026年一季报显示，公司实现营业收入3.53亿元，同比增长15.32%；归母净利润亏损2152.32万元，同比收窄45.83%。

从行业背景看，近年来，数字经济与人工智能产业快速发展，算力需求持续增长，算力服务具备良好市场前景。但算力租赁行业同样面临挑战，由于高端AI芯片供应受限，国内算力资源分布不均，部分区域存在结构性过剩与短缺并存的矛盾。同时，算力租赁企业数量激增，行业竞争加剧，价格战风险上升。

券商相关研报表示，当前算力紧缺程度较高，算力租赁厂商的行业议价权有望提升，其业务模式正从单纯的裸算力出租升级为模型服务或Token分成模式。这一转变有望大幅提升算力租赁公司的盈利能力，推动其估值体系转变。信创国产算力租赁商有望受益于国产替代硬件量产提速和国资智算订单井喷，其智算业务利润率或迎走高。