沃森生物（300142）(300142)近日接待了中信证券（600030）、中欧基金、汇添富基金等多家机构的密集调研（883411），市场关注度持续升温。

2025年，沃森生物（300142）在行业整体承压下交出了一份颇具韧性的成绩单：营业总收入24.18亿元，有所下滑，但归母净利润却逆势增长25.03%至1.78亿元。进入2026年一季度，归母净利润同比大幅增长4082.41%至1.11亿元，扣非净利润达1.14亿元，同比扭亏。在疫苗行业批签发整体下行、头部企业普遍承压的环境中，这份业绩不仅验证了公司的抗周期（883436）能力，也昭示了其战略转型的初步成效。

从产品驱动到平台驱动，mRNA技术平台打开估值天花板

从行业层面看，国内疫苗市场竞争持续加剧，国际巨头加速重磅品种布局，国内企业多个新产品陆续获批。但沃森生物（300142）在压力中实现突破，2025年自主疫苗产品实现销售收入21.52亿元，占营业总收入的89%，核心产品13价肺炎结合疫苗保持良好竞争力，双价HPV疫苗成功入围国家免疫规划集中采购。

比业绩数据更值得关注的是公司技术战略的底层突破，沃森生物（300142）已构建四大核心技术平台：细菌性疫苗技术平台、重组蛋白（885955）疫苗技术平台、mRNA疫苗技术平台和病毒疫苗技术平台，成为国内极少数掌握全链条自主可控mRNA技术的疫苗企业之一。

mRNA技术平台是当前最能体现公司技术壁垒的方向之一。公司基于该平台研发的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗与冻干带状疱疹病毒mRNA疫苗分别于2025年10月、12月获准开展临床试验，同时公司还在持续推动新冠病毒变异株mRNA疫苗XBB.1.5及其迭代疫苗JN.1的药品注册上市申请。公司未来有望依托该平台向肿瘤疫苗、蛋白替代药物、细胞治疗等更广阔领域拓展技术应用，业内分析人士认为：“这一全链条自主可控技术的成功突破，意味着沃森生物（300142）已建立起快速应对未来新发传染病的技术储备与能力。”

在传统疫苗平台层面，管线推进节奏清晰。2025年，20价肺炎多糖结合疫苗获得《药物临床试验批准通知书》，2026年开年，水痘减毒活疫苗获临床批件，吸附破伤风疫苗进入Ⅲ期临床试验阶段。此外，九价HPV疫苗和四价流脑结合疫苗也均处于Ⅲ期临床。公司已形成“上市一批、在研一批、储备一批”的多平台、多品类、多阶段产品梯队，这种组合比单一项目的短期波动更具持续解释力。

竞争壁垒坚实，海外出海2.0开启第二增长曲线

在产品组合层面，沃森生物（300142）具有独特的市场稀缺性。是国内唯一同时拥有13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗两大全球重磅品种的上市公司。13价肺炎球菌多糖结合疫苗是沃森生物（300142）历时十余年自主研发的成果，2019年成为全球第二家、中国第一家打破辉瑞（PFE）长达20年垄断的企业。双价HPV疫苗2025年通过WHO预认证，进入全球公共采购体系。

国际化方面，公司已走出“出海2.0”道路——从单一产品出口延伸至技术转移、本地化生产的全产业链合作。2025年海外业务收入超5.22亿元，其中产品海外销售收入5.17亿元，同比增长37%，产品累计出口26个国家和地区，出口成品超6400万剂、原液超3800升，出口金额连续多年位居国内疫苗企业前列(不含新冠疫苗出口)。

近期具体突破案例频现：13价肺炎结合疫苗首次出口约旦，打开西亚市场;2025年8月，23价肺炎疫苗首次进入拉美市场，供应萨尔瓦多;2026年4月，同一款疫苗开始供应菲律宾国家免疫计划。注册准入方面，PCV13已获得约旦《药品注册证》和埃及《生物制品（881142）上市许可证》。整体而言，沃森国际化的业务模式已转向“注册准入+产品交付+国际临床+技术转移+本地化合作”的组合形态，从“能出去”进阶到“能落地、能合作、能复制”。

从中长期视角看，公司在疫苗主业之外还有多个潜在的增量空间。合成生物（886077）学方面，光生物合成技术与产业化平台已在2026年一季度实现投产及产品交付，微生态健康和功能性营养干预业务板块也已进入实施阶段。未来五年沃森生物（300142）有望建成“疫苗+创新药（886015）+生物制造+营养健康”的全链条产业布局。

当前，沃森生物（300142）正在从传统疫苗制造商向平台型生物科技企业完成关键跃迁，这也正是当前时点市场持续关注企业的核心原因所在。