华创证券日前研报指出，站在2026年中看当下的贵州茅台（600519）(600519.SH)，白酒（881273）行业深陷周期（883436）困局，消费（883434）场景正经历时代性重塑，而茅台以破釜沉舟之势推行全面市场化改革，一季度双稳增高质开局，打响了这场周期（883436）破局的转折之战。
当下之茅台，既站在跨越周期（883436）低谷的关键节点，更站在“以消费（883434）者为中心”新时代的历史起点。本文在我们前期一系列研究基础上，系统梳理茅台市场化改革的要点理解和营销体系本质变革，建议把握茅台战略性布局机会。
茅台品牌卓越难以替代，品质不可超越，稀缺性不会改变，且今年一系列市场化破局思路清晰，市场化使得需求大幅拓圈后迎来明确经营拐点，当下价值凸显。由于公司发生回购导致总股本距上次预测微降，我们调整26-28年EPS预测为67.74/70.77/73.84元(前值67.63/70.65/73.71元)，看好未来供需紧张下的批价上行，以及重回上行周期（883436）后的稀缺性溢价，维持一年目标价2030元和“强推”评级。
