开源证券股份有限公司余汝意,阮帅近期对通策医疗（600763）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026上半年业绩稳健增长，盈利能力持续回升》，给予通策医疗（600763）买入评级。
通策医疗（600763）(600763)
2026年上半年业绩稳健增长，盈利能力持续提升
2026年上半年公司实现营收15.86亿元(同比+4.10%，下文都是同比口径)，归母净利润4.58亿元(+32.70%)，扣非归母净利润3.25亿元(+5.74%)，毛利率42.95%(+2.2pct)，净利率32.83%(+6.57pct)，口腔医疗门诊量累计达183.04万人次(+3.75%)。2026Q2公司实现营收8.31亿元(+6.65%)，归母净利润2.72亿元(+68.02%)，扣非归母净利润1.41亿元(+4.19%)。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为6.24/7.33/8.83亿元，当前股价对应PE为25.8/22.0/18.2倍，考虑公司口腔品牌实力及新院开业带来的增量，维持“买入”评级。
种植正畸业务企稳回升，多业务板块稳健增长
2026上半年公司正畸业务实现营收2.41亿元(+5.32%)，企稳回升，维持增长趋势，种植业务收入2.65亿元(+4.16%)，儿科业务收入2.35亿元(-0.59%)，修复业务实现收入2.44亿元(+5.91%)，大综合业务实现收入4.27亿元(+8.30%)。截至2026年6月30日，公司旗下运营医疗机构89家，拥有专业医疗人员4,757名，医疗空间面积逾26万平方米，配置牙科诊疗单元3,100余台。
三级管理架构持续完善，三大总院业绩短期承压
公司通过构建高效的“总部-区域集团-医院（884301）”三级管理架构，持续优化资源配置与标准化运营流程，显著提升整体运营效率。通过“蒲公英计划”深化省内渗透，构建规模化复制的核心增长引擎。2026上半年公司三大总院(杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院)实现收入亿元(-2.41%)，净利润4.851.43亿元(-41.39%)。2026年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.02%、9.29%、1.54%、1.27%，同比+0.01pct、-0.31pct、-0.14pct、-0.19pct。
风险提示：医疗风险、竞争风险、声誉风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为54.54。
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