国金证券股份有限公司舒思勤,洪希柠,方丽近期对江苏金租进行研究并发布了研究报告《规模快速扩张,盈利韧性较强》,给予江苏金租买入评级。
江苏金租(600901)
2026年8月18日,江苏金租披露半年报。2026H1公司实现营业收入35.15亿元、归母净利润17.09亿元,同比分别增长16.91%/9.27%;加权平均净资产收益率为6.64%,同比提升0.30个百分点。其中26Q2单季实现营业收入/归母净利润17.16亿元/8.87亿元,同比分别+17.38%/+11.98%,环比分别-4.57%/+7.97%。营收增速持续高于利润增速,主因公司在业务规模快速扩张的同时,为强化风险抵御能力,加大了信用减值损失的计提力度。2026年上半年信用减值损失同比增长42.34%。
经营分析
1、资产端扩表动能强劲。截至2026H1末,公司总资产达1855亿元,较上年末增长15.30%;融资租赁资产余额达1761亿元,较上年末增长17.31%,规模扩张节奏保持较快水平。从业务板块收入结构看,交通运输(同比+42.19%)、清洁能源(同比+20.07%)及节能环保(同比+15.05%)成为拉动营收增长的核心引擎;资产端工业装备(+29.14%)、民生保障(+46.42%)、现代服务(+26.77%)等板块投放力度加大,多元布局进一步夯实资产分散度。
2、利差表现稳健。2026年上半年公司租赁业务净利差为3.73%,同比提升0.02个百分点。我们测算,26H1计息负债成本率约为1.00%,同比-0.12pct,生息资产收益率约为3.14%,同比-0.02pct。3、资产质量总体稳健,风险抵补能力充足。截至2026H1末,公司不良融资租赁资产率为0.89%,较上年末微升0.01个百分点,仍处于行业较低水平。拨备方面,26H1末拨备覆盖率为397.64%、拨备率3.53%,虽较上年末有所回落,但风险抵垫依然厚实。
盈利预测、估值与评级
公司作为A股唯一上市金融租赁公司,“厂商+区域”双线获客网络日益成熟,叠加科技底座对效率的提升,未来业务有望持续增长。我们调整2026-2028年公司归母净利预测至36、39和43亿元,分别同比+10%、+10%和+9%,对应2026年约1.4倍PB,26E股息率约为4.6%,维持“买入”评级。
风险提示
融资租赁资产质量下降的风险;利率波动影响公司盈利水平的风险;期限错配产生的流动性风险。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为8.21。
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