1.2亿投资遭截胡，南京医药布局数字病理赛道受阻

5月20日，南京医药（600713）(600713.SH)发布公告，正式终止对宁波江丰生物信息技术有限公司(下称“江丰生物”)的投资计划。这起原本计划出资近1.2亿元、以7.5亿元估值受让江丰生物约22.5%股权的投资项目，因第三方给出更高估值且标的方未回应合作意向而宣告终止。

交易始末

回溯本次交易，2025年12月18日，南京医药（600713）会议审议通过相关议案，同意公司作为有限合伙人出资约1.2亿元参与设立南京新工南药医疗器械（881144）强链并购股权投资有限责任公司，并以江丰生物整体估值不超过7.5亿元为前提，专项受让其约22.5%的股权。同年12月23日，南京新工新兴产业投资管理有限公司、南京医药（600713）及江丰生物三方签署投资备忘录，对交易事项进行书面确认。2026年2月13日，该投资公司完成注册登记，命名为江丰股权投资基金；3月18日，基金完成备案，南京医药（600713）按认缴比例实际出资1198万元。

然而，4月底A股上市公司永新光学（603297）(603297.SH)发布公告，称公司及关联方拟以1.8亿元对价合计受让江丰生物22.5%股权，对应标的整体估值8亿元。5月7日，南京医药（600713）及相关方向江丰生物发出意向确认函，要求其3个工作日内书面回复是否继续原投资方案，但截至5月18日未收到任何回复。当日，南京医药（600713）召开总裁办公会，决定终止本次投资。

数字病理领域头部企业

江丰生物成立于2011年8月，是国内数字病理领域的国家高新技术企业，也是少数能提供全流程智慧病理解决方案的企业之一。公司核心业务涵盖数字病理切片扫描系统、病理全流程信息管理系统、病理AI辅助诊断系统、病理常规设备及病理诊断服务五大板块。其主打产品KF-PRX-1200数字病理切片扫描仪，15秒即可完成一张病理切片的自动扫描与储存，一次可加载上千张切片，能实现无人值守连续工作。

目前，公司产品已进入全球超60个国家和地区，部分产品出口至欧美顶尖医疗机构。2025年前三季度，江丰生物销售额接近1.5亿元，同比增长超30%。

战略节奏受扰,盈利质量待提升

从南京医药（600713）2025年年报来看，公司全年实现营收549.63亿元，同比增长2.36%；归母净利润6.25亿元，同比增长9.50%。看似稳中有进的成绩背后，却暗藏隐忧：全年经营活动产生的现金流量净额仅9181万元，较2024年的21.36亿元大幅缩水95.70%，净现比仅为0.11，账面利润缺乏现金支撑。

同时，公司应收账款高企，截至2025年末，应收账款账面余额达132.39亿元，扣除坏账准备后净额为128.47亿元，占总资产比例达40.87%，且账龄结构持续恶化，一年以上应收账款增多，导致全年信用减值损失高达1.85亿元，较2024年暴增342%。此外，公司扣非净利润已连续三年下滑，2025年扣非归母净利润4.21亿元，同比大跌26.78%，核心业务盈利能力承压。

对于南京医药（600713）而言，本次投资终止虽未造成大额直接损失，但其在数字病理赛道的布局节奏被打乱。原本计划通过投资江丰生物，依托自身覆盖苏皖闽鄂等近70个城市的配送网络与医院（884301）资源，与江丰生物的数字病理产品形成“产品+渠道”的协同互补，进而切入医疗器械（881144）上游，赋能自身数字化转型。

(大众新闻.经济导报记者赵帅)