6月25日，央行发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。

这也是对此前中国人民银行行长潘功胜6月17日在陆家嘴（600663）论坛发言的落地。当时，潘功胜表示，进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

正式宣布增设隔夜逆回购操作品种

“从操作节奏上看，本次央行提前公告‘增加’操作，且明确在6月29日、6月30日的月末两天实施，或体现出两个信息：其一，隔夜逆回购工具目前定位是常规OMO(公开市场操作)的补充，因此采取‘增加’的表述；其二，选择在6月底操作，考虑到6月作为信贷大月，月末信贷冲量压力叠加流动性考核压力上升，这一操作也体现了央行呵护流动性的立场。”中信证券（600030）首席经济学家明明对《金融时报》记者分析称。

从操作模式上看，固定利率、数量招标的模式和7天逆回购一致。“2024年年中以来7天逆回购利率作为主要政策利率的定位被确立，也采用了固定利率、数量招标的模式，而本次隔夜逆回购工具的操作模式相似。”明明预计。

对于具体的操作利率，央行本次“预告”仍未公布具体的操作利率，业内专家普遍预计6月29日操作公告将会公告具体利率；而从操作规模来看，本次操作明确固定利率，数量招标，预计操作量仍然取决于月末金融机构实质性的流动性需求。

短端利率调控机制不断完善

早在2024年6月的陆家嘴（600663）论坛上，潘功胜曾提出过改革完善货币政策框架的一些考虑，包括明确公开市场7天期逆回购操作利率是主要政策利率，研究适度收窄利率走廊宽度等。业内专家分析称，我国央行的公开市场主力操作品种是7天期逆回购，这与欧央行、英格兰银行等类似，能够较好平衡操作精细程度与到期滚续压力，多年来实践中也发挥了市场定价锚的作用，有效维护了短端利率平稳。

“不过，在月末等时点，金融机构临时性资金需求增加，隔夜操作灵活性更强，能更好实现流动性‘削峰填谷’目的。”业内人士提出。

在2024年7月，人民银行宣布增加临时隔夜正、逆回购操作，操作利率分别是政策利率减20bp和加50bp，在突出政策利率地位的同时，事实上为市场利率框定了一个更窄的“软走廊”，逐步降低了短端利率的波动性。工具推出以来，货币市场隔夜利率始终保持在临时回购利率区间内，运行更加平稳。而2026年陆家嘴（600663）论坛上，潘功胜宣布进一步收窄临时回购的区间宽度并完善使用机制，业内专家评价，这有利于更好发挥政策利率定价锚的作用。

受访专家认为，本次央行宣布将增加隔夜逆回购操作品种，既是顺应市场需求，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性。对于隔夜逆回购的具体操作安排，潘功胜表示将结合市场需求确定。“这也体现了循序渐进的改革思路。”业内专家评价。