黄金价格的上涨周期和下跌周期的持续时间没有严格意义上的规律可循，其受到多种复杂因素综合影响，具体如下：

• 宏观经济形势
  ：经济发展具有周期性，在经济衰退期，政府通常会采取宽松的货币政策和财政政策来刺激经济增长，这可能导致货币供应量增加、利率下降，从而推动黄金价格上涨。如 2008 年全球金融危机爆发后，各国纷纷采取量化宽松政策，黄金价格从 2008 年 10 月至 2011 年 8 月迎来上涨周期，持续约 2 年 10 个月。而在经济繁荣期，投资者风险偏好上升，资金更多流向股票、债券等资产，黄金的避险需求下降，价格可能下跌。不过，经济周期的长度和强度各不相同，难以准确预测，这使得黄金价格的涨跌周期也无固定规律。
• 货币政策变化
  ：央行的货币政策对黄金价格影响显著。当央行采取加息政策时，货币的收益率上升，黄金的相对吸引力下降，价格可能受到抑制；相反，降息则会降低货币的持有成本，增加黄金的吸引力，推动价格上涨。以美联储为例，其货币政策的调整往往会引起全球金融市场的波动，进而影响黄金价格。然而，央行的货币政策决策是根据经济形势动态调整的，具有不确定性，因此黄金价格受此影响的涨跌周期也无法准确预判。
• 地缘政治局势
  ：地区冲突、战争、恐怖主义等地缘政治事件会引发市场的避险情绪，促使投资者购买黄金，推动其价格上涨。例如，中东地区局势紧张、朝鲜半岛局势不稳定等事件发生时，黄金价格通常会出现短期快速上涨。但地缘政治事件的发生时间、规模和影响程度难以预测，所以由此引发的黄金价格上涨周期也没有规律可言。一旦局势缓和，黄金价格可能会迅速回调，下跌周期同样难以确定。
• 市场供需关系
  ：从供给方面看，黄金的开采量、再生金的供应量等会影响市场上黄金的总供给。如果新矿开采增加或再生金供应大幅上升，可能会对黄金价格产生下行压力，但矿产开发等受到多种因素制约，如资源储量、开采技术、成本等，变化具有不确定性。从需求方面看，黄金的首饰需求、投资需求和工业需求也在不断变化。例如，印度等国家在节日和婚礼季对黄金首饰的需求增加，但这部分需求相对稳定。而投资需求则受市场情绪、经济形势等因素影响较大，波动明显，会导致黄金价格的涨跌周期缺乏规律性。

由于以上因素的变化具有不确定性和复杂性，它们相互交织、共同作用，使得黄金价格的上涨周期和下跌周期的持续时间难以呈现出固定的规律。投资者在分析黄金价格走势时，需要综合考虑多方面因素，并结合技术分析等方法，做出合理的判断和决策。

以下是历史上黄金价格一些主要的上涨周期和下跌周期及其持续时间：

• 上涨周期
• 1973 年 - 1980 年
  ：布雷顿森林体系崩溃，美元通货膨胀大幅贬值，黄金价格迎来 10 年牛市，从 35 美元涨到 850 美元。
• 2000 年 - 2011 年
  ：受原油价格上涨、美国经济高速发展后再度陷入通货膨胀、欧洲债务危机、世界经济不景气、次贷危机以及 “911” 事件及伊拉克等战争事件等诸多因素影响，黄金由商品主导属性向货币主导属性回归，迎来 12 年牛市，从 251 美元涨到 1920 美元。
• 2015 年 - 2024 年
  ：全球经济开始下行，中国股市暴跌，房地产降温，低利率时期的全球性宽松政策，疫情导致的经济持续拖累，以及加息之后经济的衰退担忧和降息周期的开启等因素影响，黄金价格从 1046 美元涨至 2024 年的 2670 美元左右，呈现 9 年牛市。
• 下跌周期
• 1864 年 - 1933 年
  ：处于金本位时期，由于黄金作为货币的不便利性使得其交易需求大大降低，黄金价格从 53.35 美元下降至 20.67 美元，历经 69 年。
• 1980 年 - 1999 年
  ：牙买加体系开始并宣布黄金非货币化，世界经济通胀压力减少，美国的通胀率下降，石油危机等因素影响，黄金价格经历 20 年熊市，从 850 美元跌至 251 美元。
• 2011 年 - 2015 年
  ：因技术性调整，美国股市反弹，美债收益率升高，原油未摆脱下行趋势的间接带动，黄金价格在 5 年内从 1920 美元跌至 1046 美元。

此外，有观点将 2000 年以来的黄金市场大致划分为三轮上涨周期：

• 2000 年 1 月 - 2012 年 9 月
  ：区间上涨 519%，这一区间黄金涨幅比较缓慢，但持续时间长，直到 2011 年欧债危机爆发，黄金价格达到高峰，此后震荡下跌。
• 2018 年 9 月 - 2020 年 7 月
  ：受中美贸易战、全球经济下行和新冠疫情冲击等影响，叠加美联储大幅降息，黄金价格再次创下历史新高，区间上涨 65.9%。2022 年美联储开启加息周期后再次回调。
• 2022 年 9 月 - 2024 年 4 月
  ：区间上涨 41.8%。2023 年以来，美联储加息进程逐渐接近尾声，黄金再次震荡上涨，下半年涨幅加速。

还有分析将 1971 年以来的黄金牛市分为七轮：

• 1971 年 8 月 - 1974 年 12 月
  ：从 35 美元涨到 184 美元，持续 3 年 4 个月。
• 1977 年 8 月 - 1980 年 9 月
  ：从 109 美元涨到 675 美元，持续 3 年 1 个月。
• 1985 年 9 月 - 1987 年 10 月
  ：从 300 美元涨到 510 美元，持续 2 年 1 个月。
• 2001 年 4 月 - 2008 年 3 月
  ：从 254 美元涨到 919 美元，持续 7 年。
• 2008 年 10 月 - 2011 年 8 月
  ：从 1064 美元涨到 1895 美元，持续 2 年 10 个月。
• 2015 年 12 月 - 2020 年 8 月
  ：从 1116 美元涨到 1967 美元，持续 4 年 8 个月。

目前不能确定黄金上涨周期是否结束，从长期和短期角度来看，有以下不同情况：

长期牛市逻辑依然存在

• 央行购金热潮持续
  ：全球央行 2025 年一季度净购金量达 243.7 吨，中国连续 5 个月增持黄金储备，新兴市场 “去美元化” 需求显著。高盛预测，央行购金将推动金价年底冲击 3700 美元，极端情形或达 4500 美元。
• 美联储政策转向与美元信用危机
  ：市场押注美联储年内降息 75-100 基点，实际利率下行降低黄金持有成本。叠加美国债务上限谈判僵局、特朗普关税政策扰动，美元信用受损，黄金作为 “终极货币” 吸引力提升。
• 地缘政治与经济滞胀风险
  ：中东局势紧张、中美贸易摩擦反复，避险需求持续升温。美国经济陷入 “类滞胀”（增长放缓 + 通胀高企）概率上升，历史数据显示，此类环境下黄金平均涨幅超 10%。

短期面临一定波动和调整压力

• 技术面回调压力
  ：从技术角度来看，如近期现货黄金价格走势，5 月 12 日欧市早盘，现货黄金价格突然出现新一轮抛售，金价盘中跌破 3295-3290 美元 / 盎司汇合点，包括 4 小时图表上的 100 周期指数移动平均线（EMA）和近期从月低点上涨的 61.8% 斐波那契回撤位。这可能引发进一步的技术层面调整。
• 美元阶段性反弹
  ：中美日内瓦经贸会谈联合声明公布，双方宣布大幅降低双边关税水平，这一进展打击对黄金的避险需求，同时帮助美元持稳于数周高位附近，对黄金施加压力。
• 投机性抛售可能
  ：COMEX 黄金非商业净多头占比接近 40% 历史危险阈值，若出现一些不利于黄金的因素，如美联储推迟降息或中美关税缓和等，可能引发投机性抛售，导致金价下探。

尽管黄金短期波动加剧，但央行购金、货币信用重构及地缘风险等支撑黄金长期上涨的因素未消失，长期牛市逻辑依然稳固。不过，短期来看，黄金价格受多种因素影响存在不确定性，可能会经历一定的波动和调整。